到期价值这个指标为什么能作为判断是否买入的标准呢？
他跟可转债的现价有什么关系？
为什么要在到期价值以下买入？
保本是都知道的了，可还是有小伙伴不明白为什么税后到期收益率大于0了，就是保本呢？
这个跟可转债的现价和到期价值又有什么关系呢？
到期价值的定义与公式
可转债本质上是一张，到期价值是针对于来说的。
到期价值指的是持有至可转债到期时，每一张可转债作为，公司要还给我们的钱，再加上持有期间得到的利息，再扣掉税。
到期价值=到期赎回价(含最后一年利息)+除最后一年外所有未付利息之和×80%
到期赎回价及付息日查找
到期赎回价，就是我们持有这只可转债到期的时候，公司要支付给我们多少钱，来赎回我们手上的可转债。
到期赎回价=面值100+最后一年利息+公司奖励
可转债每年的利息是逐年递增的，也就是随着可转债发行的时间变长，公司准备支付给我们的利息就越来越高，并且只要我们在当年的付息日之前买入，就能拿到当年的所有利息。
付息日，可以在【东方财富网】里找到。当然，付息日在募集说明书中也有说明。
为什么最后一年不用乘80%，而其他年份的未付利息之和乘以80%呢？
因为可转债每年的利息，个人投资者要缴20%的利息税，所以其他年份的利息收益要扣掉税收的部分，那就剩下80%了。
为什么简化的公式最后一年不计算税？
两个原因：
一是因为最后一年的扣税算法很麻烦，有的转债采用100元面值以上全部扣税，有的转债仅仅计算最后一年含利息部分的扣税，所以采用了简化的计算方法。
二是因为，最后一年机构会套利，实际投资中，到期赎回时，可转债的交易价格基本和赎回价差不多，很多希望避税的投资者，会直接以那个价格卖出，以增加自己的收益。
到期收益率=（可转债到期价值-可转债买入价格）/ 可转债买入价格
这个公式里，（可转债到期价值-可转债买入价格）就是每张可转债的到期总收益。
年化到期收益率（单利）=到期收益率 / 剩余年限
税后到期收益率就是讲的我们以可转债的现价买入可转债时的情况：
税后到期收益率大于0，可以买入，这时候可转债的现价<它的到期价值，我们持有到期保本。
税后到期收益率小于0，就不能买，这时候可转债的现价>它的到期价值，我们持有到期不保本。
提前赎回时股价应连续20个交易日高于转股价的130%。公司可按面值加当期利息赎回所有未转股的可转债。
实用入门知识
从发行主体看， 我们分为部门、 央行、 金融机构与非金融企业部门四个， 发行的有国债、 地方债; 央行发行的为央票;金融机构发行的为金融、同业存单与机构支持(汇金公司发行的; 2011 年起， 铁路建设被认定为支持)。下面是我为大家带来的入门知识，欢迎阅读。
一、哪些可交易?
1我国按照不同标准有不同的分类
分部门看， 部门、 金融机构与非金融企业部门三分天下
从发行主体看， 我们分为部门、 央行、 金融机构与非金融企业部门四个， 发行的有国债、 地方债; 央行发行的为央票;金融机构发行的为金融、同业存单与机构支持(汇金公司发行的; 2011 年起， 铁路建设被认定为支持)
非金融企业部门发行的类型较为复杂，国企发行的为企业债， 而企业债按照业务类型又可分为产业债与城投债; 非国有的企业发行的称为公司债、 定向工具、 中期票据与短期融资券， 其中公司债为在证券交易所的品种，而在银行间市场交易的为中期票据、短期融资券、定向工具。
根据 2023 年 6 月 数据显示，我国存量余额高达 55.97 万亿。其中金融债、国债与地方债为占比最高的品种，三者分别占总存量的 27%、 20%与 14%。分部门看，金融机构、部门与非金融企业部门发行的余额基本三分天下， 三者分别占比 35%、 34%与 28%; 央行发行的央票仅占 1%。
其中， 金融债又可以细分为很多品种：政策性银行、商业银行债、商业银行次级、保险公司债、证券公司债、证券公司短期融资券、其它金融机构债。其中政策性银行债余额约占整个金融债的 75.5%，是绝对主力。
不同的交易市场，不同的品种
国内交易主要是在银行间市场与交易所市场。虽然 银行柜台市场、地区股交中心也能买卖，但是金额占比并不大， 不作详细讨论。 从 201 5 年的成交数据来看，银行间市场占到了 96%，交易所市场占 3%。
部分在银行间市场与交易所市场均有交易如国债、 地方债、 金融债、 企业债、资产支持等。而部分品种仅在银行间市场交易， 如央票、 中期票据、 短期融资券、同业存单与定向工具。 而公司债、 可转债、 可质押回购等品种只能在交易所市场交易。
图表四不同市场
在银行间市场中， 金融债的成交占比最大， 2023 年其交易金额占比高达 49%;而交易所市场中，可转债的成交占比最高，同样达到半壁江山， 2023 年占比 50%。
国债与企业债在两个市场中交易占比相仿，单个品种在各个市场成交占比均在10%左右。非国有企业发行的公司债在交易所中成交占比为 23%，同样是非国有企业发行的但只能在银行间市场交易的中票短融占比为 25%， 占比同样较为相近。
利率债、 信用债划分债世， 可转债有其独特性
从风险分析角度， 我们倾向于将我国分为利率债与信用债。 利率债的品种是利率水平较为接近无风险收益证券， 如国债、 地方债、 央票、 政策银行债， 它们还本付息均有部门背书， 信用高， 收益率也较为接近无风险利率。
信用债则是不同的私人主体发行的，其还本付息由私人部门承担，因此其收益率在无风险收益率的基础上增加了风险溢价，溢价程度取决于发债主体的信用。金融债(不包含政策性银行债)、企业债、公司债、中期票据、短期融资券与资产支持等都属于信用债。
另外，可转债与可交换债等创新衍生品在我国有所发展，目前规模不大但前景不错，它们虽有自己的研究分析体系但本质上仍属于信用债。
总结一下， 我们按照不同的方式梳理我国市场上的各类品种。 按照不同的标准有不同的分类， 基本能够囊括大部分可交易品种。
2交易形式中质押式回购占据主导
交易形式目前主要有四种：现券交易 、质押式回购、买断式回购与同业拆借，其中回购交易 95%左右为质押式回购。银行间市场这四种交易方式均流行，而交易所市场并没有同业拆借，仅有现券与回购交易， 柜台市场则只能交易现券。
2023 年我国交易金额为 713.8 万亿， 其中银行间市场交易金额为 587.7 万亿元，交易所市场交易金额为 126.1 万亿元。银行间市场中回购交易、现券交易、同业拆借分别占比 75%、 14%与 11%。交易所市场中回购交易占比高达 99%
二、怎么看懂这些?
市场上往往以利率债、 信用债等分类标准独立去研究各种品种。另外，由于可转债在交易所市场成交占比非常大，市场往往将其独立研究。
1脱去利率债的外衣
利率债主要包括国债、地方债、 央票、 国开债、进出口银行债与农发债等，后三者属于政策银行债。 在托管存量中， 国债占比是最大的，约 40%;政策银行债合计占三分之一;地方债约四分之一;其余为央票，占比非常小，仅 2%。
在行情软件上， 利率债的盘面信息一般有这几个部分： 代码、 价格、 成交量与期限
利率代码解析：
我们以 160007.IB 为例，它表示 2023 年第七批在银行间市场交易的国债。代码可分解为四个部分：前两个数字为发行年份， 16 表示 2023年;第 3、4位的数字表示类型，00为国债， 01为央行， 02 为国开行， 03为进出口银行，04为农发行;第 5、6位为该类型在该年发行的批次，07 表示第七批;最后的字母表示二级买卖的市场， .IB 为银行间市场， .SH 表示上海交易所， .SZ 为深圳交易所。
购买价格与到期收益率存在一一对应的关系：
的价格行情以价格或到期收益率来表示。 到期收益率的计算公式为： 到期收益率=(收回金额-购买价格+总利息)/(购买价格×到期时间)×100%， 从中 我们可以看到购买价格与到期收益率存在一一对应的关系，因此价格或到期收益率都能显示价格行情。
二级市场的报价有三种
在二级市场的报价分为货币中介报价、做市商报价与自主询价三种，做市商报价又可分为双边报价与 RFQ 请求报价。
目前市场上主流的货币经纪公司有 5 家：上海国利、 上海国际、平安利顺、中诚宝捷思与天津信唐。 它们在市场上给出报买价与报卖价， 投资者购买点击报卖，与货币中介进行协商交易。 注意，报买与报卖是指中介机构的意愿买价与意愿卖价。
做市商制度是目前中国交易中心 CFETS 积极推广的， 商业银行、证券公司与政策性银行等做市机构相互报价成交，被称为双边报价。对于不活跃的品种，投资者可以给出自己的买卖方向、券种、所需的量等信息，感兴趣的做市商将回复投资者，双方进一步协商交易，这种被称为 RFQ 请求报价。
第三种为自主询价， 这针对有固定交易对手的投资者， 投资者与交易对手直接询价交易。
不同于 A 股的交易制度，部分品种存在流动性风险
的交易时间同股市：每周一至周五的上午 9:30 至 11:30，下午 1:00 至 3:00，法定公众假期除外。 成交同样是以手为单位， 每一手含有 10 张，而每张面值为 100 元，也就是说的成交单位是 1000 元。 但是交易制度上是 T+0，且无涨跌停限制，这一点不同于 A 股。
不同品种的成交状况不一样： 流动性好的国债平均每天有上亿的成交金额;部分公司债流动性较差，有可能连续十几个工作日没有一笔成交，流动性风险较大。一般来说，如果一个品种平均每日有上百万的成交金额，其流动性问题不大。
久期的两种理解与收益率曲线
的一大特点是存在期限， 这就涉及到许多概念， 如剩余期限、久期与收益率曲线。
久期是指你购买这个后， 需要多长时间能收回成本，以年为单位。这就是为什么付息的久期略小于剩余期限，而无息久期等于剩余期限。久期的另外一种含义是的价格对于利率的敏感度，换句话说，久期为 n，利率每变动 1%，价格变动 n%。
同一品种的， 不同期限对应不同的到期收益率，以利率与期限分别为纵坐标与横坐标轴作曲线， 得到收益率曲线，它反映了利率的期限结构。往往作为投资分析的重要工具。
2信用债关注违约风险
利率债之外，信用债也是重要的投资品种。它们相对利率债存在风险溢价，信用低溢价便高，而信用 高低取决于违约的概率， 评估是否违约重要的指标是信用评级
我国评级等级体系分期限有两种
我国评级等级由央行制定， 根据《中国人民银行信用评级管理指导意见》 规定， 长期与短期的等级体系不同。
长期评级分为三等九级，分别为 AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、C。除 AAA 级，CCC 级(含)以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
短期信用等级划分为四等六级，符号表示分别为： A-1 、 A-2、 A-3、 B、 C、D， 每一个信用等级均不进行微调。
国内评级公司结果遭受质疑
目前我国主要有中诚信国际、联合资信和大公国际等信用评级公司，但是它们评级结果并不被广泛信任。 根据中央结算公司统计， 我国人民币计价的中有90%评级在 AA 或 AA 以上， 而美国这个的比重低于 3%。 且同一家公司发行的在国外的评级往往低于国内的，如万科发行的在国外获得 BBB+，但在国内却达到 AAA。
背后的原因一方面是我国大部分品种采取发行人付费模式，而且发行人仅需一家评级即可，评级公司“被鼓励”给予高评级;另一方面是因为我国目前尚未经历大范围违约，评级结果并未得到检验，评级公司很少担心违约事件影响到自己的声誉，过于重视短期收入，对长期声誉缺乏足够重视。
评级之外还需关注担保与质押
除了评级之外， 信用债需要关心的是是否被担保， 以及发行主体是否存在大额抵押行为， 这些是信用债未来违约与否的关键变量，投资也需要特别关注。
3初探可转债
信用债中， 可转债、 可交换债等创新类重要性日益提高， 其独特的投资逻辑使得可转债的分析研究独立于传统的信用债研究。
可转债的四大支柱
可转债是指在一定条件下可转换为股票的，其最重要的四个条款为：转股价、下调转股价条款、强制赎回条款与回售条款。
转股价提供了一种期权， 是连接与股票的桥梁
转股价是可转债的核心条款， 它是指在转股期内投资者将转化为股票时， 每股股票所需支付的价格。 可转价格一般取本募集说明书公告日 前 20 个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者。 但是它并不是固定不变的， 会随着配股、派息等情况按照一定规则调整。
下调转股价条款增加股市低迷时债转股的吸引力
当上市公司的股票市场价，在一定的时间段内，低于设定的一个阀值，那么上市公司有权在一定的'条件下下调转股价。 这里有三点需要注意，首先是一段时间内股价连续低于一个阈值才会触发下调条款;第二，阈值一般为当前转股价的 90%;第三，上市公司有权调整，但不是一定要调整，是权利而非义务。
下调转股价格使得债转股时每股获取成本降低， 增加了投资者债转股的意愿。但是下调后的价格不会过低，否则上市公司吃亏。下调后的价格不得低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值，取某个特定日期前 20 个交易日内该公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者。
强制赎回条款迫使投资者在股市向好时债转股
在转股期内， 如果公司股票价格大涨， 在一段时间内连续高于当前转股价的 130%时，上市公司便可按 103 元赎回剩余的全部可转债。这个条款实质上是逼迫投资者将转换为股票，对于上市公司来说，无需偿还债务。因此，上市公司有动力 在转股期内拉升股价，减轻自身的偿债压力。
回售条款是投资者保本的法宝
当股价在一段时间内连续低于当期转股价的 70%时，投资者有权将可转债以 103元回售给上市公司。前文提到过，当股价持续低于转股价的 90%时，上市公司有权下调转股价，但也可以选择继续等待，不下调转股价。如果市场继续低迷，股价低于
转股价的 70%时，回售条款被触发，主动权转移至投资者手中。
这个条款有助于保证投资者的权益，是投资者保本的法宝。 因为这一条款的存在，如果你以 100 元左右买入任何可转债，则你可以保证这笔投资不亏损。 但是回售保护一般是有期限的，且在任一计息年度最多只能进行一次回售保护。
谁的权利谁的义务?
向下调整转股价是上市公司的权利而非义务，也就是说，当股市低迷时上市公司可以不下调转股价。但是当回售条款被触发后，权利回到投资者这边，投资者有权利将可转债回售给上市公司。
当强制赎回条款被触发后，上市公司有权按 103 元将可转债强制赎回，投资者要么将转为股票，要么将回售给上市公司。由于触发强制赎回条款，股价一般达到转股价的 130%，因此投资者多数情况下会选择转股。
可转债的价值构成
可转债的价值理论上包含三个部分： 纯债价值、 转换价值与期权价值。 它们之间的关系如下公式
可转债的价值= max{纯债价值，转换价值}+期权价值
其中，纯债价值，可根据票面利率、到期面值、国债收益率曲线计算，一般是固定的。
转换价值就是可转债立马转换为股票时的价值。 面值 100 元除以可转价就是转换比例，转换比例乘以当前股价得到可转债的转换价值，公式如下：
转换价值=转换比例*正股价格=100/转股价格*正股价格(转换比例=100/转股价格)。
期权价值不仅仅是转换期权，还包括回售权、修正价格权与赎回权等，公式如下：
期权价值=转换权价值+转换价格修正权+回售期权价值-赎回期权价值。
可转债的债性与股性
可转债溢价率可分为纯债溢价率与转股溢价率
了解债性与股性， 必需先清楚溢价率的概念。 可转债溢价率主要分为纯债溢价率与转股溢价率。纯债溢价率是指可转债价格相对于纯债价值的溢价率，转股溢价率是可转债价格相对于转换价值的溢价率，两者计算公式如下：
纯债溢价率=(可转债价格-纯债价值) /纯债价值*100%;
转股溢价率=(可转债价格-转换价值) /转换价值*100%。
溢价率高低与股性、 债性强弱成反比
债性强是指可转债的特性强，的特性是固定收益，对投资者的保护性强。当纯债溢价率过高，债性弱。从公式得知纯债溢价率过高表明可转债价格相对其纯债价值溢价过高，回落概率大，进而保护性弱。
股性强， 是指可转债价格受股价影响大，一般来说，当股价较高时，可转债的价格也较高， 转股溢价率低， 此时其股性较为明显。转股溢价率高的时候，可转债价格相对于其转换价值过高，这种情况下股价往往较低，可转债价格主要由纯债价值决定，
我们称之为股性低。
衡量股性、 债性强弱的其他指标
衡量债性强弱的指标除了 纯债溢价率，还有 到期收益率。到期收益率越高，债性越高，两者成正比。
衡量股性强弱的指标还有有 delta， delta 是衡量可转债价格变化相对于标的股票价格变化的比率， Delta 高则意味着股性强，两者同样成正比关系。
三、是谁在投资?
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1商业银行在利率债中是投资主力
利率债中， 商业银行是主要的投资者， 国债与政策性金融债投资者结构中商业银行占比都高达 66%，这也是为何商业银行的配置行为对利率债市场行情能够产生很大的影响。
证券、基金与保险等证券投资机构在国开债的比重也很高，三者合计接近 30%，而国债的投资者中证券投资机构仅占 8%不到。政策性银行债同样如此，证券投资机构在政策银行债中的配置行为也具有较大的作用。
国债第二大投资主体为特殊结算成员， 包括人民银行、财政部、政策性银行等机构，特殊结算会员的占比长期在 15%左右，是仅次于商业银行的国债投资者。
在利率债的商业银行投资者中， 全国性商业银行都是绝对的主力， 占比达到四分之三;其次是城市商业银行与农村商业银行，外资银行的占比均不高。
2基金在信用债投资中比较活跃
企业债中传统证券投资者占比超过一半
信用债中， 大家最关心的便是企业债， 按照筹集资金功能用途又可以分为产业债与城投债，它们也是证券投资机构投资较多的品种。
企业债的最大投资者是证券投资基金，占比 42%，证券、保险等机构占比为 10%，可见传统的证券投资者占比超过了一半，这与利率债的投资者结构形成鲜明对比。另外，企业债中，商业银行占比仅 17%
中票短融也能见到活跃的基金投资者
非国有企业发行的信用债中， 公司债投资者结构数据不可得，但短期融资券与中期票据的数据可得， 我们以此为代表， 研究非国企发行的信用债。
在短期融资券中，我们发现最大的投资者是非法人机构， 包括但不限于证券投资基金、银行理财产品、信托计划等，虽然不知非法人机构的细分构成，我们有理由认为基金占据较大的比重。
而中期票据中，基金、保险、证券公司合计占比 55%，超过一半。我们发现在银行间市场，传统证券投资者同样活跃
四、 如何监测市场?
市场同样存在一级市场与二级市场， 要监测市场需要两者兼顾。
1一级市场关注价格与供需
分析市场还需要观察一级市场， 一级市场上我们关注价格与供需。
发行利率与二级市场收益率的比较
价格则是发行利率， 需要将这个价格与二级市场的价格进行比较。理论上， 一级市场的发行利率应高于二级市场的收益率，这样一级市场的购买者能够在二级市场上实现有效退出。
但是某些时刻会出现一级市场利率低于二级市场，即所谓的利率倒挂现象。这时候如果你在一级市场申购了国债，去交易所或者银行间市场卖掉，你会亏损。那么你只能持有到期，挣利息收入。 导致利率倒挂的原因可能是二级市场的资金紧张，收益率快速攀升。
地方债、 公司债近两年大幅增加
跟踪在一级市场的发行与到期量能够观察的净供给， 可以发现进入2023 年以来的净供给大幅增加，主要是地方债的大量发行。 2023 年我国开始允许省级地方发债，随后地方债务发行呈现井喷之势。增量上看，地方债发行量接近国债的两倍;存量上，地方债已经占所有的比重高达 15%，仅次于金融债与国债。
2023 年证监会发布新的《公司发行与交易管理办法》，放宽发行主体至全部公司制法人，公司债的供给同样大幅增加。 公司债月均新增供给由 年的 200亿大幅提升至 2023 年、 2023 年的月均 800亿。
2二级市场的监测主要关注利率
收益率曲线与指数展示债市行情
二级市场的价格便是到期收益率，前文所述， 其与价格是一一对应的。对于单一，用到期收益率或价格即可反映其行情。但是对于一个品种，则需要使用收益率曲线来衡量其行情。
收益率曲线的变化能够反映某一类的行情变化
收益率曲线平行下移，代表此类价格上涨，行情向好;把时间拉长一点，我们发现国债收益率曲线从 年底至 2023 年初出现整体大幅下移，也就是说国债在这一段时间内经历了一波大牛市。
收益率曲线变陡峭，一般是由短端收益率大幅下降或长端收益率大幅上升导致的，另外，短端收益率下降快于长端收益率或者长端收益率上升快于短端收益率也能导致曲线变陡峭。如 2023 年上半年，当时央行多次降息，市场对未来较为乐观，投资者买入大量短期，短端收益率降幅明显， 快于长端收益率， 国债收益率曲线变得更为陡峭。
收益率曲线变平坦，则是因为短端收益率大幅上升、 长端收益率大幅下降， 或两者同时发生;也有可能是长端收益率下降快于短端收益率或长端收益率上升慢于短端收益率。 2023 年下半年，资本市场动荡，市场对未来预期转为悲观， 市场上大幅卖出短期限买入长期限，短端收益率上升长端收益率下降， 收益率曲线也逐步平坦化。
收益率曲线偶尔会出现倒挂，一般是因为短端收益率快速上升，最终高于长端收益率。一般来说，银行间市场资金面紧张会导致短端收益率迅速上升。收益率曲线倒挂的现象在我国并不多见，国开债收益率曲线在 年 12 月一度出现倒挂，主要是因为股市在降息后迅速上涨，资金配置从债市转移至牛市， 债市资金面紧张，后来随着增量资金同时进入股市与债市，债市也走牛，收益率曲线倒挂现象很快消失。
总指数可以反映全市场的行情
如果要对全市场行情进行监测，就需要编制指数。如同股票指数，指数是根据价格编制的，因此其变动与收益率的变动反方向。指数在现实中往往用于考评投资的业绩，但是也可以用来回顾市场的表现。
我们选取中债总净价指数，发行它的走势与 1 年期银行间质押回购加权利率基本相反。 利率上升时就是熊市，利率下降时就进入牛市。因此分析市场的核心便是分析利率的走势
银行间市场的流动性对利率至关重要
判断银行间市场的流动性是分析收益率未来走势的关键。 而监测银行间市场流动性的指标便是银行间 市场的利率，另外关注央行的公开市场操作政策，对于流动性的把握很关键。
银行间市场关注质押回购利率与同业拆借利率
由于银行间市场的成交金额在市场中占绝大多数，因此监测二级市场主要放在银行间市场上。 银行间市场的交易方式以质押式回购与同业拆借为主，因此可以跟踪银行间质押式回购加权利率与银行间同业拆借加权利率。
从两者利率走势来看，银行间市场的资金面自 2023 年四季度以来一直较为平稳。
关注央行公开市场操作， 判断资金面
现实中， 央行的公开市场操作主要以七天逆回购为主要工具。每周进行 1 次或 2次 7 天逆回购投放流动性，下周逆回购自动到期则收回流动性。 除了规模外， 7 天逆回购利率的变化则是很好的价格指标。
进入 2023 年以来，央行公开市场操作的力度明显增加，其逆回购的规模达到了千亿级别，某些时候单周净投放达到 5000 亿以上，但是我们发现逆回购的利率相对来说并没有发生较大波动。
;利息收入=本金×年化利息率，比如投资者持仓的一只可转债本金为10000元，年化利息率为1.5%，那么投资者卖出可转债之后，可以获得的利息收入=10000×1.5%=150元。
如果是可转债转股，收益主要是股价差价，当然如果股价持续走低，那可转债也会出现亏损的情况。
拓展资料:
一、可转换
1、可转换是持有人可按照发行时约定的价格将转换成公司的普通股票的。
2、如果持有人不想转换，则可以继续持有，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。
3、如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将转换成为股票，发债公司不得拒绝。该利率一般低于普通公司的利率，企业发行可转换可以降低筹资成本。
4、可转换持有人还享有在一定条件下将回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回的权利
二、哪种可转债持有方式比较划算?
这个可以根据实际情况去判断，举个例子，比如当前可转债价格是120元，转股价为6元，正股价为10元，那么每张可转债转股数量为120÷6=20股，转股价值为20×10=200元，那么投资者转股比卖出可转债多盈利60元，如果正股价为5元，那么转股价值为20×5=100元，那么投资者转股比卖出可转债要亏损20元，所以在一般情况下会得出一个结论：当转股价低于正股价时，投资者转股是盈利的，当转股价高于正股价时，投资者转股是亏损的。
可转债全称为可转换公司，与其它一样，可转债也有规定的利率和期限，但和一般不同的是，可转债可以在特定的条件下转换为股票。
一、自愿转股：
假设某投资者持有丝绸转债1手，即1000元面值。在该转债限定的转股期限内，此人将其持有的丝绸转债全部申请转股，当时的转股价?假定为5.38元。交易所交易系统接到这一申请，并核对确认此1000元有效后，会自动地将这1000元转债(P)进行转股 。转股后，该投资者的股东帐户上将减少1000元的丝绸转债，增加S数量(S=P/R的取整=1000/5.38的取整=185)，即185股吴江丝绸股份公司的股票。而未除尽的零债部分，交易系统自动地以的方式予以返还，即该投资者的资金帐户上增加C数量(C=P-S×R=1000-185×5.38=4.7元)，即4.7元的。
二、有条件强制性转股：
如某可转债设有条件，强制性转股条款为：“当本公司正股价连续30个交易日高于当时生效的转股价达到120%时，本公司将于10个交易日内公告三次，并于第12个交易 日进行强制性转股，强制转股比例为所持可转债的35%，强制转股价为当时生效的转股价的102%。”假设某日因该强制转股条件生效而进行强制转股时，某投资者拥有面值为1000元的可转债，而当时生效的转股价为4.38元，则该投资者被强制转股所得股票数量为S，S=P‘/R’的取整部分，P‘为被进行强制转股的可转债数量=(1000×35%)四舍五入后所得的整数倍=400，R’为强制转股价=4.38×102%≈4.47， S=400/4.47的取整部分=89(股)，不够转成一股的零债部分以方式返还，返还数量C=P‘-S×R’=400-89×4.46=3.06元。
最终，这次有条件强制转股结束后，该投资者股东帐户上该种可转债和股票的增减数量为：减400元面值的可转债，增89股相应的股票;帐户上增加3.06元。
三、到期无条件强制性转股：
以丝绸转债为例，该可转债设有到期无条件强制性转股条款，为：“在可转债到期日(即2003年8月27日)前未转换为股票的可转债，将于到期日强制转换为本公司股票， 若2003年8月27日并非深圳证券交易所的交易日，则于该日之下一个交易日强制转换为本公司股票。在此之前10个交易日，本公司将在中国证监会指定的上市公司信息披露报刊上刊登公告3次提醒可转债持有人。可转债持有人无权要求本公司以清偿可转债的本金，但转股时不足一股的剩余可转债，本公司将兑付剩余的票面金额。”
该可转债最后一年利率为1.80%，假设其到期强制转股价格为4.08元，如某投资者在2003年8月27日仍持有丝绸转债1000元，则该投资者所持有的1000元转债将被全部进行强制转股。其转股所得股数为S=1000/4.08的取整部分=245，转股后的剩余零债则予以返还本金和最后一年利息，本息计算公式：C=(1000-245×4.08)×(1+1.80%)=0.41(元)。
可转债的平均年化收益率一般在10%~15%左右。值得注意的是，可转债具有股权与的双重属性，不同投资风格及风险偏好的投资者所采取的投资方法截然不同，收益率的差别也非常大，所以可转债的收益率如何还要看你属于哪种投资型了，这个并没有固定的。
【拓展资料】
转债基金就是投资于可转债的基金，既有型基金，也有混合型基金，股票型基金虽然也可以投，但受制于80%资产必须投资于股票的限制，它们投资可转债的实际比例很小，可以不考虑。混合型基金由于还可以投资股票市场，风险肯定会比型基金高一些，但是预期收益也可能高。
可转债基金怎么选购？
1.对于开放式的基金来说，型和混合型的挑选方法与普通基金没什么两样。比如尽量不要买新基金，要考察以往业绩是否稳定且优秀，基金经理的投资管理能力是否稳定，之前有无管理同类型基金的经验，任职期间的回报如何，基金公司口碑是否良好，能不能很好的控制风险等等。
2.如果投资可转债指数基金，可获得与转债指数走势大体一致的收益，判断基金跟踪标的指数的能力如何，误差是否很小。还有一些可转债指数的分级基金，把一只基金分成了A/B/C两种或者三种不同的份额：A类通常是固定收益的，风险收益较小，一般来讲本金损失的概率很低，B类C类通常是有的，会放大几倍的风险收益，很多这样的分级基金份额都上市挂牌交易了，也就是说可以在股票账户里买，请注意此类基金投资的风险和收益都明显高于普通可转债基金，可能面临本金损失的风险。
可转债基金收益高吗？
可转债基金风险低于股票型基金，高于纯基金，比较适合稳健型的投资人。小编认为，在大盘白马蓝筹股行情不错的时候，投资可转债基金收益也是挺可观的，如今可转债基金平均收益率超过6%。当然，稳健型的投资人也可以适当配置些p2p投资。